ESTRATEGIA
A mediano plazo, consideramos que lo óptimo sería continuar reduciendo exposición a riesgo argentino para perfiles de riesgo más moderados y sobreexpuestos a activos locales, mientras que para carteras más agresivas que deseen posicionarse para una eventual suba en precios de los activos locales consideramos más atractivo mantener exposición en bonos con paridades ventajosas.
En cuanto a activos en pesos, favorecemos las Lecaps ya que ofrecen rendimientos muy atractivos, tanto en la parte más corta (considerando un escenario más pesimista) como más larga de la curva, pensando en una cierta estabilización con bajas en las tasas. En cuanto a bonos más largos, estimamos que el riesgo excede la rentabilidad que podría obtenerse, razón por la cual no vemos valor en ese segmento.
En materia de bonos en dólares, nuestra sugerencia es mantener la posición en Letes en dólares con vencimientos en 2019, aprovechando los vencimientos para reducir exposición a estos instrumentos, mientras que no recomendamos posicionarse en Letes con vencimientos en 2020, favoreciendo en ese caso bonos más largos con paridades más bajas, como el Par Ley Nueva York (PARY). En cuanto a los bonos de la parte corta y media de la curva, serían los más afectados en caso de que tenga lugar una reestructuración de deuda, razón por la cual sugerimos reducir exposición gradualmente a medida que la extrema volatilidad que tuvo lugar en los últimos días se estabilice.
Highlights
- Desempeño: el índice IAMC de bonos cerró -15.31%.
- Tasas globales: El rendimiento de los bonos a 10 años en EEUU cerró hoy a 1,55%.