ESTRATEGIA
Local
Con la incertidumbre que rodea a las elecciones presidenciales como principal driver de corto plazo, las acciones argentinas podrían mantener la alta volatilidad del mercado. A mediano plazo, la mejora en la actividad económica y la baja en la inflación serían los principales catalizadores de una recuperación en los precios de las acciones locales.
De cara a las elecciones, el escenario sería prácticamente binario, mientras que la escasa definición que brindan las encuestas en cuanto a intención de voto continuará generando incertidumbre hasta las elecciones primarias de agosto. A los precios actuales, con la incertidumbre que domina los activos argentinos, luego de la corrección que tuvo lugar la semana pasada, no nos parece prudente aumentar exposición en acciones locales. También sería un buen momento para rotar la cartera del sector bancario al sector energético, el cual aún luce desarbitrado.
Frente al actual escenario, consideramos que las empresas con escasa deuda en dólares e ingresos en moneda dura continúan viéndose beneficiadas y funcionarían como cobertura. Además, las empresas con dividend yields elevados también actuarían como cobertura. A los precios actuales, algunos papeles se encuentran particularmente baratos, como por ejemplo Ternium (TXAR) y las empresas del sector de distribución de gas, en particular Distrib. De Gas Cuyana (DGCU2)
Internacional
Ante el escenario de liquidez propiciado por los bancos centrales, las valuaciones continúan reflejando expectativas optimistas, a pesar de ciertos ajustes en los mercados de acciones. Sin embargo, el riesgo de una desaceleración en la actividad global sigue latente. El escaso avance en las negociaciones entre Estados Unidos y China podría generar mayor volatilidad en caso de noticias desfavorables en el corto plazo.
La expectativa de profundización del escenario de liquidez en el corto plazo, dejando en un segundo plano la evolución de las variables fundamentales de la economía genera que en el corto plazo no sea probable un cambio de tendencia en el mercado. Aunque, de no concretarse un acuerdo comercial entre USA y China, el efecto negativo sobre la economía mundial podría ser mayor, en especial sobre los sectores importadores/exportadores, con el consecuente impacto negativo.
En cuanto a los resultados corporativos, se proyecta para el segundo trimestre una caída en ganancias en el orden del 1,9% interanual para el S&P 500, luego de un primer trimestre mejor de lo esperado. Por su parte, la valuación del S&P 500, medida por el P/E con ganancias proyectadas a 12 meses, se encuentra en niveles superiores al promedio de 5 años. En este contexto, seguimos pensando que es prudente tomar protección a la baja a través de puts, aprovechando los bajos niveles de volatilidad en el mercado.
Highlights
Local
- El Merval bajó 6.1% en los últimos 7 días, en línea con los mercados internacionales.
- Las empresas del sector Agropecuario tuvieron la mejor performance en la semana.
- El sector Financiero tuvo la peor performance
- Tablero de control Índice Merval Argentina
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Internacional
-El S&P 500 bajó 1% en los últimos 7 días, siendo los sectores de Tecnología y Materiales los que registraron mejor desempeño.
-Latinoamérica tuvo retornos mixtos en los principales mercados durante la semana.
- Europa tuvo resultados negativos durante los últimos 7 días.
- Asia presentó retornos negativos durante la semana.