ESTRATEGIA
Local
Continúa la volatilidad en un escenario de incertidumbre sobre las políticas del probable nuevo gobierno. Los mayores riesgos pasan por la relación con el FMI, luego de las declaraciones de Alberto Fernández posteriores a su reunión con los enviados del organismo. Las acciones de servicios públicos, por el riesgo regulatorio en sus tarifas, son las que más sufren en el escenario post-PASO. Las empresas con ingresos en dólares, mayor exposición al mercado externo y bajo endeudamiento servirían como protección en este escenario.
Luego de la fuerte baja del mercado post-PASO, continúa la volatilidad por la incertidumbre sobre la política económica que tendrá lugar el probable gobierno de Alberto Fernández. La incertidumbre sobre el pago de la deuda y la probabilidad de renegociación genera un impacto importante sobre los flujos de fondos, que ante una suba en el riesgo, buscan salir de activos argentinos. Teniendo en cuenta el desdoblamiento cambiario y el congelamiento de precios de servicios que tuvieron lugar durante el gobierno de CFK, sugerimos reducir/eliminar la exposición en empresas ligadas a sectores que puedan sufrir congelamientos de tarifas, en particular las del sector de gas y del sector eléctrico. Dado el retorno superior al del resto del mercado que tuvieron los papeles defensivos como Aluar, Ternium y San Miguel a partir de las elecciones primarias, el próximo paso podría ser reducir exposición y rotar las carteras hacia CEDEARS con una exposición reducida al mercado argentino, como MercadoLibre y Globant.
Internacional
Aunque las acciones se mantienen cerca de sus niveles máximos, la guerra comercial sigue siendo el mayor riesgo vigente, generando incertidumbre y afectando al crecimiento global. La inversión en la curva de rendimientos norteamericana es una señal de que el mercado ve una recesión en el corto plazo. Continúa el escenario de liquidez, que podría ayudar a sostener las valuaciones.
El mercado de acciones continúa en niveles cercanos a los máximos, apoyado en el escenario de liquidez. La inversión en la curva de rendimientos de los bonos del tesoro norteamericano, con la tasa a 30 años llegando a mínimos históricos, marcó una señal de que el consenso del mercado espera una recesión económica en el corto plazo. A pesar de ello, la volatilidad medida por el índice VIX está en niveles moderados. La guerra comercial entre USA y China continúa como el principal riesgo para la economía y las acciones, ya que empiezan a sentirse los efectos sobre la actividad global y aún faltan definiciones sobre en qué dirección evolucionará el conflicto. Los sectores defensivos (Utilities, Salud, Consumo Discrecional) son los que podrían destacarse en un contexto de precios altos y tasas bajas.
En cuanto a los resultados corporativos, se proyecta para el tercer trimestre una caída en ganancias en el orden del 0,7% interanual para el S&P 500, luego de un primer trimestre mejor de lo esperado. En este contexto, seguimos pensando que es prudente tomar protección a la baja a través de puts, aprovechando los bajos niveles de volatilidad en el mercado.
Highlights
Local
- El Merval bajó 14,99% en los últimos 7 días, en línea con los mercados internacionales.
- Las empresas del sector Materiales tuvieron la mejor performance en la semana.
- El sector Bancos tuvo la peor performance.
- Tablero de control Indice Merval Argentina.
Internacional
- El S&P 500 bajó 1,55% en los últimos 7 días, siendo los sectores Utilities y Discretionary los que registraron mejor desempeño.
- Latinoamérica obtuvo retornos negativos en los principales mercados durante la semana.
- Europa tuvo bajas durante los últimos 7 días.
- Asia presentó retornos negativos durante la semana.