ESTRATEGIA
Local
Luego del sorpresivo resultado de las PASO, los activos locales sufrieron bajas muy pronunciadas, de cara a un escenario pesimista a mediano plazo. Aun así, consideramos que, a los precios actuales, ciertas acciones presentan oportunidades atractivas. Se recomienda eliminar la exposición a acciones de servicios públicos por el riesgo regulatorio en sus tarifas. Las empresas con ingresos en dólares y bajo endeudamiento servirían como protección en este escenario.
La victoria de Alberto Fernandez desencadenó la expectativa de un escenario muy pesimista para los activos argentinos, y la falta de precisiones sobre las posibles medidas económicas, principalmente respecto a un posible desdoblamiento cambiario, controles de capitales y reestructuración de deuda soberana generan una muy elevada incertidumbre. Por este motivo, recomendamos tener una posición conservadora. Como se había mencionado en el informe de la semana pasada, en el escenario de “sell-off” se destacarían las empresas de sectores defensivos, como Aluar y Ternium, así como también aquellas que cotizan en el exterior, como MercadoLibre y Globant. El posible congelamiento de tarifas y la intervención sobre el tipo de cambio oficial continúan siendo los más relevantes al momento de pensar en la reacción de los distintos sectores.
Frente al actual escenario, consideramos que las empresas con escasa deuda en dólares e ingresos en moneda dura continúan viéndose beneficiadas y funcionarían como cobertura, entre ellas se destacan Aluar, Ternium y San Miguel. Recomendamos reducir gradualmente exposición en empresas ligadas a sectores que puedan sufrir congelamientos de tarifas, en particular las del sector de gas y del sector eléctrico.
Internacional
La profundización de la guerra comercial está teniendo sus efectos sobre la economía real, y el mercado ha empezado a ver un mayor riesgo de recesión en el futuro, a pesar del anuncio de una postergación en la aplicación de las tarifas comerciales hasta diciembre. Continúa el escenario de liquidez, que podría ayudar a sostener las valuaciones.
La suspensión de parte de los aranceles a productos chinos por parte del gobierno de Donald Trump refuerza el escenario optimista en los mercados de acciones. Aun así, dado que los principales índices aún se encuentran cerca de los máximos históricos, recomendamos continuar con cautela si bien podría tener lugar cierto rebote al alza en acciones. El sector de tecnología podría destacarse habiendo sido beneficiado por dicha medida.
En cuanto a los resultados corporativos, se proyecta para el segundo trimestre una caída en ganancias en el orden del 0,7% interanual para el S&P 500, luego de un primer trimestre mejor de lo esperado. En este contexto, seguimos pensando que es prudente tomar protección a la baja a través de puts, aprovechando los bajos niveles de volatilidad en el mercado.
Highlights
Local
- El Merval bajó 32,64% en los últimos 7 días, diferenciándose de los principales mercados internacionales.
- Las empresas del sector Oil & Gas tuvieron la mejor performance en la semana.
- El sector Financiero tuvo la peor performance.
- Tablero de control Índice Merval Argentina.
Internacional
- El S&P 500 subió 1,35% en los últimos 7 días, siendo los sectores Inmobiliario y de Servicios Públicos los que registraron mejor desempeño.
- Latinoamérica obtuvo retornos mayormente positivos en los principales mercados durante la semana.
- Europa tuvo alzas durante los últimos 7 días.
- Asia presentó retornos negativos durante la semana.